Отскочили: Центробанк оценил российскую экономику

После провала в II квартале и быстрого отскока в III квартале, в октябре восстановление российской экономики продолжилось низкими темпами, сообщает ЭПИ DEITA.RU по материалам ноябрьского бюллетеня «О чем говорят тренды» департамента исследований и прогнозирования Банка России.

Как отмечают эксперты, низкие темпы восстановления российской экономики связаны с неравномерностью процесса в разных отраслях экономики и появлением новых неблагоприятных факторов. Так, активный рост экономической активности в III квартале опирался на быстрое восстановление внутреннего спроса на потребительские товары и услуги. В то же время восстановление в нефтегазовом секторе, связанных с ним отраслях и в производстве промежуточных товаров происходило гораздо медленнее.

Важно отметить, что к началу IV квартала производство потребительских товаров и их продажи практически достигли докоронавирусного уровня, что ограничило возможности дальнейшего роста в этой группе отраслей. В производстве потребительских услуг восстановление затормозилось из-за усиления самоограничений вследствие роста заболеваемости коронавирусом.

Одновременно с этим замедлился рост в экспортных отраслях и отраслях промежуточного спроса. При этом кредитная активность в сентябре сохранялась на высоком уровне, в том числе благодаря мягкой денежно-кредитной политике, регуляторным послаблениям и мерам господдержки. Это создавало дополнительный спрос в экономике, способствуя ее дальнейшему восстановлению.

Отрицательный разрыв выпуска в российской экономике осенью продолжил постепенно сокращаться. Быстрое восстановление потребительского спроса привело к более быстрому сокращению разрыва выпуска в потребительских отраслях, несмотря на сохраняющееся значительное отставание от докоронавирусного уровня в ряде отраслей сферы потребительских услуг, доля которых в потреблении мала. Значительная часть сохраняющегося разрыва выпуска оказалась сконцентрирована в нефтегазовом комплексе и связанных с ним отраслях. Такая структура разрыва выпуска в экономике предполагает менее выраженное дезинфляционное влияние на ИПЦ со стороны совокупного спроса.

Такой вывод подтверждается нормализацией спроса на потребительские товары и показателями рынка труда. В частности, безработица уже в сентябре перешла от роста к небольшому снижению при общем увеличении числа занятых. Поэтому, хотя дезинфляционные риски на среднесрочном горизонте по-прежнему преобладают, понижательное давление на потребительские цены вследствие циклического спада на фоне вероятной некоторой потери потенциала экономики пока остается умеренным в сравнении с обычным экономическим спадом. С учетом этого мягкая денежно-кредитная политика будет способствовать поддержанию инфляции вблизи 4% в дальнейшем.

Еще одна особенность коронавирусного кризиса состоит в том, что он порождает шоки на стороне предложения, проявляющиеся в его снижении и (или) сопровождаемые ростом издержек. Такие шоки могут носить длительный характер и усиливать проинфляционные риски.

Однако, по мнению экспертов Центробанка, проинфляционные шоки со стороны предложения, связанные с ростом заболеваемости коронавирусом в России и в мире, в условиях отсутствия необходимости возврата ограничительных мер в полном объеме скорее всего окажутся гораздо менее выраженными по сравнению с весенне-летним периодом. В то же время, действие сдерживающих рост цен факторов на стороне спроса, вероятно, усилится. В совокупности эти факторы делают вероятным сценарий усиления дезинфляционного давления в результате текущего ухудшения эпидемиологической ситуации.